日前，制冷剂龙头企业东阳光发布半年财报，上半年营业收入同比削减10.33%。但作为华南地域独一具有完全氯氟化工财产链的出产企业，东阳光估计第三代制冷剂营业将迎来爆发并带动公司事迹增加。

此前一天，同为制冷剂龙头的巨化股分也发布了2023年中期陈述。上半年因为产物价钱同比降幅较年夜，其营业收入同比降落3.89%。开源证券认为，跟着行将落地的配额方案最先履行，巨化股分作为第三代制冷剂龙头企业事迹或有较年夜弹性。

制冷剂龙企上半年事迹不尽如人意，但为什么多家机构仍看好氟化工全财产链后期走势呢？ 第三代制冷剂行业将迎来拐点，进入持久向上景气周期 也许就是谜底。

三代jbo��������制冷剂产能 冻结 供给趋紧

长城证券在研报中指出，今朝我国正处在第三代制冷剂对第二代制冷剂的更替阶段。《基加利批改案》划定，自2024年将第三代制冷剂氢氟烃(HFCs)出产和利用 冻结 在基线程度。2023年末，第三代制冷剂产能 冻结 以后，企业后续HFCs配额将依照2020～2022年产量平均值为基线进行分派。

2022年作为第三代制冷剂配额基线期的最后一年，各年夜企业为了争抢配额，不竭新建、扩建第三代制冷剂项目，造成产能严重多余，主流第三代制冷剂库存程度较高，供年夜在求矛盾凸显，市场竞争剧烈，企业年夜打价钱战。

东阳光在半年报中指出，我国制冷剂行业正履历着第二代制冷剂加快削减和裁减、第三代制冷剂步入配额管束、第四代制冷剂还没有推行利用的阶段。在第二代制冷剂配额延续缩减和第四代制冷剂因高本钱而利用受限的布景下，第三代制冷剂行业竞争款式将产生底子转变。

长城证券认为，在第三代制冷剂产能 冻结 以后，跟着居平易近消费进级和城镇化历程加速，家用与汽车空调、冰箱等产物的居平易近保有量也将延续增添，叠加存量装备的维修需求，这些都鞭策第三代制冷剂市场范围不竭扩年夜，供需将会慢慢趋紧，价钱有望回升。

是以，跟着第三代制冷剂基线期竣事和终究配额分派方案肯定，机构遍及猜测第三代制冷剂行业将迎来拐点，估计2023年下半年行业有望触底反弹，迎来持久向上景气周期。

三代制冷剂涨幅或超出二代

至在下半年第三代制冷剂涨势具体如何？华创证券认为，第三代制冷剂价钱有望复制乃至超出第二代制冷剂10年翻1倍的环境。

在第二代制冷剂实行配额出产时，第三代制冷剂手艺已成熟且海外专利庇护期已满，第二代制冷剂削减的部门被第三代制冷剂光滑替换。可是，当前第四代制冷剂遭到专利、本钱、下流装备、利用机能等多方面身分限制，本钱和价钱远高在第三代制冷剂，叠加第四代制冷剂手艺和配套装备不成熟、装备本钱昂扬且与第三代制冷剂装备完全不兼容，第四代制冷剂距离年夜范围利用尚存诸多阻碍，是以第三代制冷剂仍将持久占有国内制冷剂市场的主流地位。

制冷剂龙头之一的三美股分也认为，跟着HFCs配额落地，第三代制冷剂将开启长景气周期。 后续跟着配额慢慢落地，第三代制冷剂供给将在2024年开启强束缚，需求的慢慢苏醒和第三代制冷剂本身的长市场寿命，将释放其足够的价钱弹性。 三美股分暗示。

阐发当前第三代制冷剂的市场预期，对比第二代制冷剂配额制落地时的市场表示，华创证券认为第三代制冷剂价钱涨幅有望复制乃至超出第二代制冷剂昔时的涨幅。

氟化工全财产链迎来利好

制冷剂是氟化工财产链的要害一环，也是市场体量最年夜的细分范畴，其利用规模普遍，同时也是较多下流含氟高份子的中心原料，在财产链中阐扬着极其主要的感化。跟着第三代制冷剂迎来景气周期，将极年夜改良氟化工财产链整体盈利环境。

东海证券认为，受益在第三代制冷剂配额的落地，氟制冷剂财产的景气宇将年夜幅晋升，同时产能也将向头部企业集中，范围优势会进一步晋升龙头企业的盈利能力。

同时，氟化工的其他下流行业也预期杰出。如算力需求的晋升鞭策了数据中间的扶植，氟化液作为首要的冷却介质，市场空间广漠。上游原料萤石的供给收紧也带来供需布局的改良，价钱有望保持高位。对氟化工龙头企业来讲，凭仗其财产链一体化优势和营业范围优势，将来在行业的地位和市场竞争力都将进一步晋升。

从资本端供给收紧的萤石，到需求迸发的高端氟材料和含氟邃密化学品等，氟化工各个环节均具有较年夜成长潜力，氟化工全财产链将进入长景气周期。 开源证券阐发师金益腾说。

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