3月以来，动力煤期现货市场再现淡季上涨行情。截至5月中旬，秦皇岛港5500年夜卡市场煤价钱自低点571元/吨累计上涨385元/吨至956元/吨，涨幅达67.4%；动力煤期货主力合约也自低位601.8元/吨一度上涨至943.8元/吨，涨幅达56.8%。

动力煤期现货价钱上涨产生在疫情后经济苏醒的全球年夜宗商品上行周期。5月11日起各类现货价钱指数接踵暂停发布，5月12日国常会上李克强总理特殊表达了对 年夜宗商品价钱过快上涨和其连带影响 的关心，动力煤期货价钱也持续回落，政策调控预期已有用按捺了市场投契情感和价钱水份。5月19日国常会再次提醒要高度正视年夜宗商品价钱爬升的晦气影响，特殊提到 阐扬我国煤炭资本丰硕优势，催促重点煤炭企业在确保平安条件下增产增供，增添风电、光伏、水电、核电等出力，做好迎峰度夏能源保障 。因而可知，跟着动力煤消费旺季邻近，政策博弈向 增产增供 倾斜的几率进一步增年夜，产区供给继续释放回升预期。

需求整体偏强同比增速回落

从高频地产发卖、建材成交、水泥和化工开工率等数据表示来看，建材、冶金、化工的耗煤程度和用电量整体表示偏强，但同比增幅有所收窄。受客岁疫情时代低基数影响，4月发电量同比增速自3月的17.4%回落至11%，水电同比增速恢复至3.3%，火电同比增速自25.7%回落至12.5%。5月上旬旬度发电量增速自4月的15%回落至9.4%，水电增速自6.1%晋升至17.1%，火电发电量增速自15.1%进一步回落至7%。整体来看，需求端同比增速合适前高后低的预判，但耗煤仍然偏强。

进口印尼煤可否延续增添有待不雅察

2021年新一轮通关周期并未迎来进口煤的年夜量涌入，受国际煤炭市场价钱同步上涨落后口优势几近消逝的影响，本年1 4月我国进口煤同比降落28.8%。瞻望后市，以当下动力煤进口首要来历国印尼为例，斟酌到其斋月和雨季陆续竣事后供给存在边际回升空间，且今朝仍处在疫情爆发期，印度对印尼煤采购需求削弱，市场对印尼煤货源增添后流入中国的预期加强。5月印尼向印度的商业流减量62.6万吨(9.9%)与向中国商业流的增量67.8万吨(8.9%)根基吻合，但从今朝路透统计的船期环境来看，5月中国动力煤到港总量环比4月继续降落1.2%，将来印尼煤流向中印度减量对中国的增量影响可否延续扩年夜有待不雅察。

旺季矛盾减缓仍需增产增运落地

5月初国内产区释放新月度煤管票，但截至5月9日当周，三西样本煤矿产能操纵率环比仅晋升0.7个百分点至77.7%，开工率仍处在3月以来低位，且与客岁同期超低煤价和内蒙古倒查反腐影响下的开工程度根基持平。上周坑口市场在5月12日国常会表达对年夜宗商品价钱过快上涨的关心后有所回落，特殊是此前价钱上涨过快、下流接管度已没法追随的煤矿下调幅度较年夜。

整体来看，4月以来动力煤中下流库存累计增添494.9万吨(3.7%)，较客岁同期程度仍低442.2万吨(3%)。从jbo��������供需均衡表的预判来看，5 6月中下流库存或有必然积累但幅度有限；从财产链库存布局来看，下流电厂仍存在自动补库的需求。5月12日国常会对年夜宗商品价钱过快上涨的关心已有用按捺现货市场的投契情感和价钱水份，5月19日国常会亮相进一步印证跟着迎峰度夏旺季的邻近，环保、安检与增产保供之间的政策博弈向后者倾斜的几率增添，动力煤供需矛盾将在保供政策落地后获得减缓，后续可存眷坑口产、运、销各维度体量可否有用释放。

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