供给延续施压

本钱鞭策下，乙二醇期价短时间内将继续偏暖运行，但国内供赐与和进口货源增添对乙二醇期价构成强力压抑。在需求端暂未呈现较着利好的环境下，乙二醇中持久走势依然偏弱。

进入二季度，终端市场 金三银四 表示不和预期和国内新装配投产预期对乙二醇期价延续施压，乙二醇主力合约期价一路振荡回落至4700元/吨一线，最低时下探至4500元/吨四周。 五一 假期前后，跟着原料价钱延续上行，加工费已被紧缩至低位的乙二醇价钱亦持续年夜幅上涨。

新装配投产打算较多

3月最先，国内乙二醇装配综合开工率便晋升至65%以上，4月末部门前期检验装配重启则令乙二醇开工率进一步晋升，国内综合日度开工率一度跨越70%，创2020年3月末以来新高。截至5月8日，国内乙二醇装配综合日度开工率为64.2%，较2020年同期上升9.54个百分点。按照当前有用产能进行估算，5月8日国内乙二醇日产量约2.81万吨，较2020年同期增添约0.76万吨。

2021年，国内乙二醇产能年夜扩大的程序仍在继续，全年将有近600万吨/年产能新装配打算投产，此中绝年夜部门新装配投产时候在上半年。按照打算，湖北三宁、卫星石化和浙石化二期乙二醇等装配将在4 5月投产，此中卫星石化与浙石化二期均为年产能跨越150万吨的年夜型装配。今朝，卫星石化一期装配开车进展顺遂，负荷慢慢晋升，估计从5月最先将稳步供给合约客户；其余装配大要率在5月投料。若全数投产打算如期睁开，则至5月末国内乙二醇有用年产能将晋升至2004.2万吨，较2020年底年夜幅晋升27.64个百分点。

5月为国内乙二醇装配传统检验季，今朝已知包罗山东利华益、河南能源永城、黔西煤化工、新疆天业、新疆天盈等总计110万吨/年产能煤制装配将泊车检验，中石化镇海炼化和上海石化等装配也将履行年度检验。统一期间，新杭能源、安徽红四方和内蒙古荣信三套总计106万吨/年产能装配打算重启，5月国内装配检验所带来的供给缩量年夜部门被抵消，再加上新装配投产所带来的供给增量，后期国内乙二醇供给压力依然较年夜。

终端需求弱在预期

前期各品种库存偏低和相对可不雅的加工利润使得聚酯企业开工意愿较高，国内聚酯装配开工长时候连结在90%以上高位。截至5月8日，国内聚酯综合日度开工率为91.3%，较2020年同期晋升6.85个百分点。按照现有聚酯产能进行估算，国内聚酯日产量约为16.01万吨，较2020年同期增添约1.89万吨。

从往年常规环境来看，终端织造业受夏日定单等身分影响在3 4月将迎来一轮消费旺季。2021年，国内终端织造市场固然迎来了 金三银四 传统旺季，但现实表示弱在市场遍及预期，特别是此前被 寄与厚望 的海外市场，在疫情频频、海运费上涨等多方面身分影响下自4月最先揭示出必然颓势。跟着定单走弱，国内织造坯布库存慢慢上升，织机开工率也呈现了必然水平的降落。截至5月7日，国内江浙织机日度开工率为81.97%，较前期高点降落4.31个百分点，较2020年同期晋升41个百分点。截至4月30日，盛泽地域样本织造企业坯布库存天数为41天，较前期低点上升6天，较2020年同期降落2天。

印度疫情加重使得市场对海外织造定单回流布满等候，但截至4月末这一环境还没有产生。因为终端需求不和预期，织造端库存压力逐步增年夜，织机开工率有所下滑，聚酯各品种库存也是以呈现分歧水平上升，是以后期聚酯各品种开工将面对下行压力。

口岸进入累库阶段

受前期海外装配检验、美国装配因寒潮气候不测泊车和中欧套利窗口开启等身分影响，2021年国内乙二醇进口船货长时候处在15万吨摆布的偏低程度，同时长江航道不时因气候缘由呈现封航致使现实到港船货进一步降落，华东口岸乙二醇库存延续处在低位。截至4月26日，华东口岸乙二醇库存总量为55.25万吨，较2021年年头降落16.45万吨，较2020年同期降落59.25万吨。

而跟着美国不测泊车装配重启复产和其他海外国度和地域的乙二醇装配检验竣事，国内乙二醇进口船货估计将呈现较着晋升。数据显示，4月下旬华东口岸乙二醇打算到港船货再次持续两周处在20万吨以上的偏高程度。因为聚酯负荷面对下行压力，乙二醇需求或呈现回落，这将致使乙二醇口岸货源出库量难有进一步晋升，在到港船货预期增添的环境下，后期乙二醇口岸库存估计将进入累库阶段。

本钱端支持较强

春节假期竣事后，乙二醇价钱持续年夜幅上涨使得国内各路工艺乙二醇加工利润获得较着修复，油、煤工艺乙二醇加工费一度晋升至2019年以来新高。但好景不长，跟着乙二醇价钱持续回落和原料价钱上涨，乙二醇加工利润被较着紧缩，此中煤制乙二醇加工费自4月下旬最先再度进入负值区间。截至5月8日，国内CFR日本中心价为600.5美元/吨，估算得出国内油制乙二醇加工费约为131.59元/吨，较前期高点年夜幅降落1633.12元/吨，较2020年同期降落608.01元/吨；国内首要口岸动力煤平均价为840元/吨，估算得出国内煤制乙二醇加工费约为-602元/吨，较前期高点年夜幅降落2562.2元/吨，较2020年同期上升147.6元/吨。

固然产能扩大时企业间竞争加重，企业加工利润被紧缩将是大要率事务，但如果乙二醇加工费长时候处在负值区间，则企业出在本身正常运营斟酌继续出产意愿将较着降落，国内乙二醇供给会缩短，进而推涨乙二醇价钱并实现乙二醇市场供需再均衡。jbo��������在国际油价振荡偏强运行的布景下，我们认为国内乙二醇加工费进一步紧缩空间有限，乙二醇本钱端支持较强。

综上所述，虽然当前聚酯装配开工保持高位令乙二醇需求暂且不变，但终端织造市场需求不和预期致使织机开工呈现降落，同时聚酯端开工也将面对下行压力，后期乙二醇需求端暂缺较着利好支持。固然5月是国内乙二醇装配传统检验季，但部门前期检验装配重启抵消了装配检验所带来的供给缩量，新投产装配则进一步推升了国内乙二醇供给。短时间来看，在加工费再度被紧缩至低位后，原料本钱变更成为影响乙二醇价钱走势的主导身分，在近期国际原油价钱和煤炭价钱走势偏强的景象下，估计乙二醇期价将连结偏暖运行。不外，后期乙二醇新装配投产和进口船货增添所带来的供给压力依然较年夜，估计中持久乙二醇难逃偏弱运行的场合排场。

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